出口在涨，代工股却没一起涨
韩国美妆出口的势头仍在延续。据뷰티경제报道，今年1至9月累计出口额达111.39亿美元，已经相当于去年全年业绩的97.6%，正朝着历史最高值推进。韩国有不少化妆品品牌并不自建生产设施，而是依赖ODM代工，出口放量理应让代工企业受益。 但报道基于Naver股市行情数据做的对比显示，情况并非如此。在Cosmecca Korea（코스메카코리아）、Englewood Lab、C&C International、韩国化妆品制造（한국화장품제조）、Jeniq（제닉）五家主要ODM企业中，近一年（2025年9月30日至2026年9月30日）只有Cosmecca Korea股价上涨，其余四家全部下跌。外资持股的走向同样分化：Cosmecca Korea和韩国化妆品制造增加，C&C International大幅减少，Englewood Lab和Jeniq则变动轻微。
Cosmecca Korea成了唯一的双升样本
五家里表现最突出的是Cosmecca Korea。报道显示，其股价从2025年9月30日的7.32万韩元升至2026年9月30日的11.41万韩元，涨幅55.9%；外资持股率同期从15.15%升至25.23%，增加10.08个百分点。目前市值约1.2325万亿韩元。 它是五家企业中唯一同时实现股价上涨和外资持股扩大的公司，也被报道评价为韩国美妆出口扩张的最大受益者。在五家样本里，市值突破1万亿韩元的也只有它一家。
C&C International股价接近腰斩，外资几乎走光
另一端的代表是彩妆ODM企业C&C International。报道显示，其股价从4.075万韩元跌至2.08万韩元，跌幅48.9%；外资持股率从5.23%降至0.47%，减少4.76个百分点，目前市值约2903亿韩元。 外资投资者近乎全面撤离，股价也经历了大幅调整。报道把这一组合视为外资对彩妆代工环节态度转冷的直接体现。
股价跌了，外资反而留下来
有几家企业的股价走势和外资动向并不同步。Englewood Lab股价从1.39万韩元跌至8220韩元，跌幅40.9%，但外资持股率从11.27%微升至11.35%，目前市值约1645亿韩元。 韩国化妆品制造的跌幅更大，股价从5.79万韩元降至1.5万韩元，下跌74.1%，外资持股率却从0.73%升至1.29%，市值约3791亿韩元。Jeniq的波动相对温和，股价从2.465万韩元降至2.325万韩元，跌幅5.7%，外资持股率从4.61%微降至4.10%，市值约1809亿韩元。报道提到，尽管近期面膜需求有所回暖，但流入Jeniq的外资仍然有限。
ODM行业进入按企业挑选的阶段
把五家企业的股价和外资持股放在一起看，行业内部的分化已经相当明显。报道认为，即便韩国美妆出口处在高位，投资者也没有整体加码ODM板块，而是按企业竞争力选择性配置资金。 报道总结外资筛选标的的几个维度：是否握有全球客户、对美国市场的应对能力、产能、盈利能力以及研发实力。在它看来，过去一年股价与外资持股的变化，说明韩国美妆ODM产业已经从「买整个行业」的阶段，走到「按企业挑选」的阶段。
